Original-Research: AIXTRON AG (von Trust Research GmbH)

Original-Research: AIXTRON AG - von Trust Research GmbH

Aktieneinstufung von Trust Research GmbH zu AIXTRON AG

Unternehmen: AIXTRON AG
ISIN: DE000A0WMPJ6

Anlass der Studie:Initial Coverage (Ersteinschätzung)
Empfehlung: 'FAIR BEWERTET'
Kursziel: 5,75 €
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: J. Pannenborg, M. Schwarz

Kurzfazit
 
AIXTRON hat sich im Halbleiterausrüstungsmarkt insbesondere mit den
Schlüsseltechnologien MOCVD und CVD im Bereich der Verbindungshalbleiter
eine gute Marktstellung erarbeitet.
 
Im ersten Quartal 2009 lagen die Auftragseingänge aufgrund einer
rückläufigen Investitionsneigung der LED-Industrie 64% unterhalb des Q1/08
bzw. 23% unterhalb des Q4/08 Niveaus. Nach letzten Kundengesprächen
betrachtet das Unternehmen jedoch den weiteren Geschäftsverlauf
optimistischer und wagte anlässlich der Veröffentlichung der
Quartalsergebnisse eine Schätzung des Gesamtjahresumsatzes auf 200-220 Mio.
€, die EBIT-Marge soll zwischen 10% und 11% liegen.
 
Basierend auf den bereits erwähnten Marktschätzungen gehen wir in 2009 von
einem Umsatzrückgang um rund 20% auf ca. 220 Mio. € sowie von einem EBIT in
Höhe von 23,8 Mio. € aus, womit sich die EBIT-Marge auf 10,8% (2008: 11,8%)
reduzieren würde.
 
Positiv hervorzuheben ist im Umfeld einer schwelenden Finanz(ierungs)krise
die sehr solide Bilanz (Eigenkapitalquote: 73%, keine Finanzschulden) sowie
die aufgrund des stetig positiven Free Cashflows vorhandene
Innenfinanzierungskraft. Die hohen liquiden Mittel könnten zukünftig neben
Akquisitionen auch für höhere Dividendenausschüttungen verwendet werden.
 
Das Discounted Cash Flow Modell ergibt einen Fair Value von 5,75 €. Im
Vergleich zum Börsenkurs bei Analysedatum (08.05.2009, Schlusskurs XETRA)
von 6,53 € resultiert daraus ein Kursentwicklungspotenzial von -11,9%.
 
Das Anlageurteil lautet aktuell „FAIR BEWERTET“.
 
 
PRO|CON
 
+ Marktführer MOCVD- und
CVD-Systemtechnologie(Verbindungshalbleiteranlagen) mit 70% bzw. 62%
Marktanteil
+ Flexible Produktion ermöglicht rasche Anpassung an Investitions- und
Konjunkturzyklen der Halbleiter- und Anwenderindustrien
+ Finanzielle Stabilität: hohe Eigenkapitalquote, keine Finanzschulden,
positiver Free Cash Flow
+ Hohe Innovationskraft zur Erschließung neuer Zielmärkte
 
- Halbleiterindustrie ist starken zyklischen Schwankungen unterworfen
- Überkapazitäten in der Halbleiterindustrie und aktuelle Wirtschaftskrise
führen zu Verzögerungen der Ausrüstungsinvestitionen
- Währungsrisiko (70% Umsatz in US$, 70% Kosten in €)
 
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Über Trust Research: 
 
Die Trust Research GmbH -eine Tochtergesellschaft der CdC Capital AG- ist
ein unabhängiger Anbieter von Unternehmens-, Markt- und Wertpapieranalysen
sowohl für institutionelle als auch private Marktteilnehmer. Das
Research-Portfolio umfasst einerseits börsennotierte Unternehmen aus dem
Prime Standard (MDAX, SDAX, TecDAX), dem General und Entry Standard sowie
dem Open Market. Darüber hinaus bietet Trust Research nicht-börsennotierten
Mittelstandsunternehmen ganzheitliche Analysen und darauf aufbauende
Beratungsleistungen im Hinblick auf Kapitalbeschaffungsmaßnahmen an.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10776.pdf
Die Studie ist zudem auf www.trust-research.com erhältlich.

Kontakt für Rückfragen
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Freischützstr. 96
D-81927 München
Telefon: +49 (0) 89 480 5806-13
Telefax: +49 (0) 89 480 5806-20
eMail: info@trust-research.com

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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